短期靴子落地，情緒有望修復

      
盤面綜述
        周五，在G20會議的最后一個交易日，盤面的表現較為沉悶，午后市場對談判結果的預期出現回暖，整體呈現出不錯的反彈趨勢，但量能沒有同步放大，說明反彈人氣并不強。上周，A股走勢較為平穩(wěn)，基本呈現漲一天跌一天的趨勢，但市場的觀望情緒濃厚。不過，人氣低迷的A股并沒有阻擋北上資金的熱情，11月，外資持續(xù)凈流入超過了480億元，說明A股對于以價值投資為導向的中長線資金仍具備較高的吸引力。明年，隨著正式“入富”以及被納入MSCI的比例擴大，A股有望迎來新的活力。如果明年美聯儲加息節(jié)奏出現放緩，新興資本市場也將得到更多資金的關注。

         數據來源：wind資訊  財通研究所
        周五，國家統(tǒng)計局公布數據顯示，11月制造業(yè)PMI錄得50%，較前值下降了0.2個百分點，并已連續(xù)3個月下滑。從需求端來看，11月新訂單指數為50.4%，較上個月下降了0.4個百分點；一方面，中美貿易摩擦征稅的影響開始逐漸顯現，外需受到壓制；同時，內需方面也有所下降，內外需求疲軟共同導致整體走弱。供給方面，11月生產指數為51.9%，較上月小幅下降1個百分點，表現強于需求的局面，因此未來可能會對庫存造成一定壓力。11月非制造業(yè)PMI也延續(xù)了下滑趨勢，但建筑業(yè)新訂單和業(yè)務活動預期指數連續(xù)上行，表明政策支撐開始逐漸傳導至基建。我們認為，未來在經濟下行疊加外圍干擾的背景下，更大力度的對沖政策值得期待。

         數據來源：wind資訊  財通研究所
        為期兩天的G20會議已落下帷幕，中美領導人就兩國經貿問題達成了共識，決定停止升級關稅等貿易限制措施，包括暫不提高現有關稅稅率，達成90天談判緩沖期的約定。從會談結果來看，確實好于此前的市場預期，雖然短期的成果達成有助于市場情緒的修復，但中長期中美貿易“持久戰(zhàn)”的趨勢未變，遏制中國新興領域發(fā)展是美國的長期戰(zhàn)略之一，隨著后續(xù)談判的推進，對市場的干擾仍可能出現反復。
        此外，周日晚間，中金所全面放寬了估值期貨交易的相關限制。主要包括：降低各指數期貨的保證金標準（中證500指數下調幅度最大）；放寬了股指期貨日內過度交易行為的監(jiān)管標準；調低了期貨平倉交易手續(xù)費。本次調整使長期資本的對沖成本大幅下降，有望吸引更多的長期資金入市，同時有助于提高股指期貨的交易流動性。投資建議上，短期風險的落地有望支撐市場情緒，逢低可關注符合我國戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的優(yōu)質成長股。

財經要聞
財政部：自2019年1月1日起調整跨境電商零售進口政策，將跨境電子商務零售進口商品的單次交易限值由人民幣2000元提高至5000元，年度交易限值由人民幣20000元提高至26000元。
 
中金所：自12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調整為15%；自12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監(jiān)管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限。
 
G20發(fā)表宣言。強調國際貿易和投資是增長、創(chuàng)新、就業(yè)和發(fā)展的重要引擎，支持世界貿易組織（WTO）進行必要改革以提升其運行效果；各方支持多邊貿易體系為達到增長、創(chuàng)新、就業(yè)和發(fā)展目標做出的貢獻，并將在下一次首腦會議上評估WTO改革的進展情況。

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對外發(fā)布時間：2018年12月2日
報告發(fā)布機構：財通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號：S0160516020001